华尔街日报:中国850国际象棋和纸牌游戏银商代理参与国本轮经济放缓与以往不同

中国将于周三发布官方的第二季度国内生产总值(国内总产值)数据,普遍预期这些数据将证实官方对保持强劲经济增长势头的判断。

然而,根据中国黄皮书对全国2200家企业进行的一项非政府调查,中国经济并没有像政府公布的数字所暗示的那样扩张。

事实上,在第二季度,中国经济经历了又一次大规模放缓。

然而,国内生产总值并不是衡量中国经济增长或整体信贷状况的可靠指标,这在很长一段时间内都不是新闻。

真正的消息是,这种放缓可能是一些更重要问题的开始,即资本支出和贷款需求疲软(或许在空。

经济分析师多年来一直呼吁中国改变以投资为导向的经济增长模式。

现在这种转变可能正在开始,而且不会毫无痛苦。

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一年前,中国经济疲软主要是由于信贷紧缩。

2013年初,当许多分析师仍然坚信社会融资总量的信贷指标时,我们的调查数据显示,早在2012年第四季度,企业获得信贷的难度就持续上升。

几个月后,中国央行的政策反应更加强硬,拒绝向负债累累的企业发放债务。

这导致银行间贷款利率大幅上升,包括2013年6月信贷危机的影响。

我们本季度的调查数据反映了一个非常不同的情况:资本支出增长率普遍下降,贷款需求也相应进一步下降。

2013年第二季度,贷款需求仍然很高,但许多企业难以获得信贷,不得不转向成本较高的影子贷款机构。

然而,在这个季度,公司不想获得贷款。

贷款需求降至自2012年第一季度我们开始这项调查以来的最低水平。

对手机彩票贷款的低需求并没有反映在银行的贷款利率上,这不仅反映了市场需求的真实变化,也普遍反映了机构之间的关系。银行贷款利率本季度略有上升。

然而,非银行金融机构(所谓的影子贷款机构)收取的利率显然反映了市场变化。

影子银行利率首次低于全国银行贷款利率。

目睹经济放缓迹象的公司不愿意花钱。

本季度全国资本支出增速大幅下降,企业对未来支出的预期也有所放缓。

增加投资的公司数量处于我们开始这个调查以来的最低水平。

最严重的放缓发生在采矿业,增加投资支出的公司比例下降了近30%。

服务公司紧随其后,下降了20%,制造业也下降了近20%,尽管本季度增长相对强劲。

投资仅有小幅增长的是房地产和建筑行业,但即使是在这一行业,同比趋势也显示出疲软迹象。

预计在下一季度增加投资的房地产公司的比例也将下降,更多的公司表示将削减支出。

最能反映零售业资本支出的指标是零售商开设或关闭商店的意愿。

在中国中部,包括重庆和四川,商店扩张大幅下降。

只有22%的公司增加了商店数量,比第一季度下降了近50%。18%的公司减少了商店数量,比上一季度翻了一番。

资本支出与就业市场的关系一目了然,就像“先有鸡还是先有蛋”的问题一样。然而,资本支出下降的结果是显而易见的:就业市场的招聘和工资增长都有所减弱。

如果官方数据准确,那么中国的资本支出处于十多年来的最低水平,有迹象表明,这一轮投资降温可能难以逆转。

一年前,信贷紧缩限制了经济增长,央行可以选择再次放松信贷。

然而,本季度,非银行金融机构降息未能支持投资。

在中国迫切需要减少对投资的依赖和更多地依赖消费的时候,这种情况的发展有相当大的好处。

然而,这些数据显示,由于预期或实际的政府刺激措施,企业借贷和支出都在减少,而没有增加。

如果是这样,正如一些人所说,这并不是中国特色的经济增长放缓。

相反,这是一次普通的减速。

这将有利于中国的长期前景,但也意味着,由于投资放缓,未来的道路将比许多人预期的更加崎岖不平。

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